需求不足将显著制约猪价上涨空间华南紫萁

需求不足将显著制约猪价上涨空间

从4月初至今，猪肉价格上涨幅度已超30%。业内人士认为，年内猪肉价格继续上涨态势较为明确。不过，需求不足将显著制约猪价上涨空间。同时，工业品价格和非食品价格上涨幅度预计较为温和，全年通胀压力不大。　　猪价上… 　　从4月初至今，猪肉价格上涨幅度已超30%。业内人士认为，年内猪肉价格继续上涨态势较为明确。不过，需求不足将显著制约猪价上涨空间。同时，工业品价格和非食品价格上涨幅度预计较为温和，全年通胀压力不大。

猪价上涨或刚开始

民生证券宏观研究院研究员朱振鑫表示，本轮猪价上涨源于供给收缩遭遇需求企稳。长期亏损导致养殖户退出，生猪存栏量创2009年以来新低，在当前经济低迷的背景下，需求端增量空间有限。朱振鑫认为，本轮上涨行情中生猪存栏量持续下滑，主要因能繁母猪剧烈淘汰导致仔猪供给收缩限制补栏，仔猪价格年初至今已上涨123%。他认为，年前猪价将持续承压。根据生物周期，仔猪到出栏需5个月时间，即使现在补栏，年底才能形成新的有效供给，年前生猪供给持续紧张，猪价上涨或刚开始。

中金公司固定收益研究员陈健阳认为，下半年通胀上行压力主要来自猪肉价格上涨。尽管生猪供给减少使得猪价上行较为明确，但需求不足将显着制约猪价上涨空间，预计猪肉价格上涨不会导致通胀大幅回升。由于去年下半年基数偏低，CPI同比增速逐步回升可能性大，预计年底CPI同比增速或在2%至2.5%。

陈健阳认为，按照预估通胀水平，如果名义利率没有显着回落，实际利率仍将处于相对高位，这将继续抑制居民消费和企业投资。此外，股票市场下跌对通胀影响也值得关注。本轮股票市场上涨并未显着推升通胀预期，不过由于当前股市参与者众多，股票市场暴跌导致的财富再分配却可能显着拖累通胀预期，如果居民消费受到股市下跌拖累，通胀可能面临较大下行风险。

非食品通胀压力不大

尽管猪肉价格上行增大通胀压力，但下半年非食品通胀压力并不大。交通银行(7.68， 0.00， 0.00%)金融研究中心报告认为，两方面原因导致工业生产者购进价格跌幅扩大：一方面，国际大宗商品低位震荡，输入性通缩压力不减；另一方面，煤炭、钢铁、金属冶炼、原材料加工等上游产业去产能压力，内需不足难以推升价格。随着大宗商品和原油价格止跌企稳，一系列基建投资项目可能改善需求，下半年PPI同比跌幅可能收窄，但负增长态势在年内难以扭转。

中金公司报告认为，一方面，工业价格改善空间有限。工业价格长期弱势超出市场预期，其原因一是来自大宗商品供给过剩，二是来自房地产下行周期下的需求放缓。尽管短期商品房销售继续回暖，但房地产市场改善幅度尚不足以带动内需，而大宗商品供给依然过剩，短期工业价格环比改善空间有限。

另一方面，在消费品中，PPI非食品生活资料价格与CPI非食品商品价格同比波动较为一致，由于工业品价格持续弱势，传递至消费端会对非食品商品价格形成明显抑制。随着房地产价格继续上涨，非食品服务价格总体回升可能性大，不过只要房地产继续分化，其对居住乃至服务价格影响都将相对温和。

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